உலகளவில் மத்திய வங்கியின் தங்கக் கொள்முதல் உள்நாட்டு தங்க விலைகளை எவ்வாறு உயர்த்துகிறது
பொருளடக்கம்
உலக தங்கக் கவுன்சில் தரவுகளின்படி, மத்திய வங்கிகள் தொடர்ச்சியாக நான்கு ஆண்டுகளாக ஆண்டுக்குக் கிட்டத்தட்ட 1,000 டன்கள் தங்கத்தை வாங்கியதைத் தொடர்ந்து, உலகெங்கிலும் உள்ள அதிகாரப்பூர்வ தங்க இருப்பு தற்போது சுமார் 36,000 டன்களைத் தாண்டியுள்ளது. இது 1975-க்குப் பிறகு மிக உயர்ந்த அளவாகும். ஒவ்வொரு மத்திய வங்கியின் தங்கக் கொள்முதல் குறித்த செய்திகளுக்குப் பின்னாலும் இந்த அளவுதான் உள்ளது. இறையாண்மை நிறுவனங்கள் ஏன் தொடர்ந்து தங்கத்தை வாங்குகின்றன, அந்தக் கொள்முதல் இந்தியாவில் உள்நாட்டுத் தங்க விலைகளில் எவ்வாறு பிரதிபலிக்கிறது, மேலும் தங்கக் கடன் வாங்குவது குறித்து பரிசீலிக்கும் எவருக்கும் ஒரு உறுதியான விலை வரம்பு என்ன அர்த்தம் என்பதை இந்தக் கட்டுரை விளக்குகிறது.
மத்திய வங்கிகள் ஏன் சாதனை வேகத்தில் தங்கம் வாங்குகின்றன?
ஐந்து காரணிகள் தேவையின் பெரும்பகுதியை விளக்குகின்றன, மேலும் அவை ஒன்றுக்கொன்று வலுவூட்டுகின்றன.
நெருக்கடி கால செயல்திறனே முதலிடம் பெறுகிறது. மற்ற சொத்துக்களின் மதிப்பு குறையும்போது தங்கம் அதன் மதிப்பைத் தக்க வைத்துக் கொள்கிறது. மேலும், உலக தங்கக் கவுன்சில் நடத்திய ஆய்வில் பங்கேற்ற மத்திய வங்கிகளில் சுமார் 90 சதவீதம், தங்கத்தை வைத்திருப்பதற்கான முக்கிய காரணமாக இதைக் குறிப்பிட்டன. பணவீக்கம் தொடர்பான வாதம் இதற்கு அடுத்தபடியாக உள்ளது. தங்கம் என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட அளவுக்கே உரியது. எந்தவொரு நிறுவனமும் அதை மேலும் அச்சிட முடியாது. இதனால், காகித நாணயங்களின் வாங்கும் சக்தி குறையும்போது, தங்கம் ஒரு பாதுகாப்பு அரணாக அமைகிறது.
பல்வகைப்படுத்தல் மூன்றாவது காரணியாகும். தேசிய சேமிப்பை ஒரே கையிருப்பு நாணயத்தில் குவிப்பது குறித்து கையிருப்பு மேலாளர்கள் எச்சரிக்கையாக உள்ளனர், மேலும் தங்கம் அந்த இடரைப் பரவலாக்குகிறது. நான்காவது புவிசார் அரசியல் பாதுகாப்பு அரண் ஆகும். 2022-ல் ஒரு பெரிய நாட்டின் மேற்கத்திய நாடுகளில் இருந்த சுமார் $300 பில்லியன் கையிருப்பு முடக்கப்பட்ட நிகழ்வு, நாணயக் கையிருப்பை ஒரே இரவில் செயலிழக்கச் செய்ய முடியும் என்பதையும், ஆனால் உள்நாட்டில் உள்ள பௌதீகத் தங்கத்தை அவ்வாறு செய்ய முடியாது என்பதையும் நிரூபித்தது. ஐந்தாவதாக, பிரிக்ஸ் கூட்டணியில் உள்ள நாடுகள், தங்கத்தை முக்கியப் பயனாளியாகக் கொண்டு, டாலர் மீதான தங்கள் ஈடுபாட்டை வேண்டுமென்றே குறைத்து வருகின்றன; இந்தப் போக்கு பெரும்பாலும் 'டாலர் நீக்கம்' என்று குறிப்பிடப்படுகிறது. பல நிதி கையிருப்புச் சொத்துக்களுடன் ஒப்பிடும்போது, பௌதீகத் தங்கம் என்பது குறைந்த எதிர் தரப்பு ஈடுபாட்டைக் கொண்ட ஒரு சொத்தாகவே கையிருப்பு மேலாளர்களால் பெரும்பாலும் பார்க்கப்படுகிறது.
2022 தடைகளின் திருப்புமுனை
2022-ஆம் ஆண்டின் கையிருப்பு முடக்கம், அதன் போக்கைத் தொடங்குவதற்குப் பதிலாக மாற்றியது. அந்த நிகழ்வுக்கு முன்பே மத்திய வங்கிகளின் கொள்முதல் அதிகரித்து வந்தது; அதற்குப் பிறகு, அதன் வேகம் ஏறக்குறைய இரட்டிப்பாகி, ஆண்டுக்கு 1,000 டன் என்ற அளவை நெருங்கியது. மத்திய வங்கிகளிடையே நோக்கங்கள் வேறுபட்டாலும், பல வர்ணனையாளர்களும் கையிருப்புச் சந்தை ஆய்வாளர்களும் இந்த நிகழ்வை, கையிருப்புப் பன்முகப்படுத்தல் மற்றும் சொத்து இருப்பிடக் கருத்தாய்வுகளின் முக்கியத்துவத்தை நினைவூட்டும் ஒன்றாகக் கருதினர்.
இறையாண்மை தங்கத் தேவை உள்நாட்டு தங்க விலைகளை எவ்வாறு உயர்த்துகிறது
வெளிநாட்டுப் பாதுகாப்புப் பெட்டகத்தில் வாங்கப்பட்ட ஒரு பொருளின் விலை, இந்திய நகைக்கடையில் அதன் விலையாக மாறுவது மூன்று படிநிலைகளில் நடைபெறுகிறது:
- மத்திய வங்கிகள் பெருமளவில் தங்கத்தை வாங்குவதால், சந்தையின் மற்ற பகுதிகளுக்குக் கிடைக்கும் தங்கத்தின் அளவு குறைகிறது.
- பல்வேறு பொருளாதார, பணவியல் மற்றும் புவிசார் அரசியல் காரணிகளால் தங்கத்தின் விலைகள் தொடர்ந்து பாதிக்கப்பட்டாலும், சில சந்தை நிலவரங்களின்போது உலகளாவிய விநியோகத்தின் ஒரு பகுதியை உள்வாங்குவதன் மூலம், அரசுத் துறையின் நீடித்த தேவை சந்தை விலைகளுக்கு ஆதரவளிக்கக்கூடும்.
- இந்தியா தனது நுகர்வுத் தங்கம் முழுவதையும் கிட்டத்தட்ட இறக்குமதி செய்கிறது. எனவே, சுங்க வரிகள் மற்றும் பிற வரிகள் சேர்க்கப்படுவதற்கு முன்பு, நிலவும் மாற்று விகிதத்தில் மாற்றப்பட்டு, ரூபாயின் மதிப்பு குறையும்போதெல்லாம் அதிகரிக்கப்படும் உலகளாவிய உடனடி விலையே, இந்திய ரூபாயில் உள்நாட்டு விலையை நேரடியாக நிர்ணயிக்கிறது.
சில சந்தைக் கணிப்புகள் 2026-ஆம் ஆண்டிலும் மத்திய வங்கிகளின் நிகர கொள்முதல் தொடரும் என்று கணித்துள்ளன; இருப்பினும், கணிக்கப்பட்ட புள்ளிவிவரங்கள் வெறும் மதிப்பீடுகள் மட்டுமே, மேலும் உண்மையான கொள்முதல்கள் கணிசமாக வேறுபடலாம். விநியோகப் பக்கத்தில் சீனா ஒரு விசித்திரமான திருப்பத்தைச் சேர்க்கிறது. அது உலகின் மிகப்பெரிய தங்க உற்பத்தியாளராகவும், அதே நேரத்தில் சர்வதேச சந்தைகளில் தீவிரமாக வாங்குபவராகவும் இருப்பதால், உற்பத்திப் புள்ளிவிவரங்கள் மட்டும் குறிப்பிடுவது போல அதன் உற்பத்தி உலகளாவிய விநியோகத்தைக் குறைப்பதில்லை.
இந்திய மத்திய வங்கியின் தங்கக் கையிருப்பு: தற்போதைய நிலவரம்
அதிகாரப்பூர்வ கையிருப்பு வெளிப்படுத்தல்களின்படி, இந்தியா தனது விரிவான கையிருப்பு பல்வகைப்படுத்தல் முயற்சிகளின் ஒரு பகுதியாக, காலப்போக்கில் தனது தங்கக் கையிருப்பை சீராக அதிகரித்து வருகிறது. இந்தக் குவிப்பானது, பல ஆண்டுகளாகத் தொடர்ச்சியாக வாங்குவதன் மூலம் கட்டமைக்கப்பட்ட ஒரு வர்த்தக நிலைப்பாடாக இல்லாமல், திட்டமிட்ட கையிருப்பு பல்வகைப்படுத்தல் உத்தியாகும்.
புரிந்துகொள்ள வேண்டிய ஒரு கொள்கை நுணுக்கம் இதில் உள்ளது. வீட்டு இறக்குமதிகள் அந்நியச் செலாவணியைக் குறைப்பதால், தங்கம் வாங்குவதைக் கட்டுப்படுத்துமாறு அரசாங்கம் சில சமயங்களில் குடிமக்களை வலியுறுத்தியுள்ளது; மிக அண்மையில், மே 2026 இறக்குமதி வரி உயர்வின்போதும் இது வலியுறுத்தப்பட்டது. மத்திய வங்கியின் சொந்த கொள்முதல் நடவடிக்கைகள் அந்தச் செய்திக்கு எதிராக அல்லாமல், அதற்கு இணையாகவே அமைந்துள்ளன. இந்த இரண்டு அணுகுமுறைகளும் வெவ்வேறு நெம்புகோல்கள் மூலம், வலுவான வெளிநாட்டு நிதி நிலை என்ற ஒரே இலக்கை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன: தங்கத்தை வைத்திருப்பதன் மூலம் அதிகாரப்பூர்வ கையிருப்பு வலுப்படுத்தப்படுகிறது, அதே நேரத்தில் தனியார் தேவையைக் கட்டுப்படுத்துவதன் மூலம் இறக்குமதிச் செலவு நிர்வகிக்கப்படுகிறது. இந்த இரண்டு நிலைப்பாடுகளும் இணைந்து செயல்பட முடியும், அவ்வாறே செயல்படுகின்றன.
2026-லும் அதற்குப் பிறகும் மத்திய வங்கிகள் தங்கத்தை தொடர்ந்து வாங்குமா?
முன்னோக்கிய குறிகாட்டிகள் தொடர்ச்சியான கொள்முதலுக்குச் சாதகமாக உள்ளன. உலக தங்கக் கவுன்சில் நடத்திய ஆய்வில், சாதனை அளவாக 45 சதவீத மத்திய வங்கிகள் அடுத்த பன்னிரண்டு மாதங்களில் தங்கள் தங்க இருப்பை அதிகரிக்க எதிர்பார்க்கின்றன. மேலும், பொருளாதாரத் தடைகளின் அபாயம், பணவீக்கப் பாதுகாப்பு மற்றும் டாலர் பயன்பாட்டைக் குறைத்தல் போன்ற கட்டமைப்பு உந்து காரணிகள் மாற்றமின்றி நீடிக்கின்றன.
எதிர்வாதத்திற்கும் சமமான முக்கியத்துவம் கொடுக்கப்பட வேண்டும். அதிகாரப்பூர்வ கையிருப்புகள் ஏற்கனவே 50 ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சத்தில் உள்ளன, எனவே திசை மாறாவிட்டாலும் கூட, குவிப்பின் வேகம் மிதமாகலாம். சில மத்திய வங்கிகள் தனிப்பட்ட மாதங்களில் நிகர விற்பனையாளர்களாக இருந்துள்ளன, இருப்பினும் அந்த காலகட்டங்களில் உலகளாவிய நிகர தேவை நேர்மறையாகவே இருந்துள்ளது. இங்கு எதுவும் உறுதியானது அல்ல; வாங்கும் செயல் தொடரும் அதே வேளையில், தங்கத்தின் அடிப்படை நிலை உறுதியாகத் தெரிகிறது என்பதும், பெரும்பாலான கணிப்புகள் எதிர்பார்த்ததை விட இந்த வாங்கும் செயல் நீண்ட காலமாகத் தொடர்கிறது என்பதுமே நேர்மையான கணிப்பாகும்.
தங்கக் கடனுக்கு இதன் பொருள் என்ன
பரந்த சந்தை நிலவரங்களால் தங்கத்தின் மதிப்புகள் தொடர்ந்து பாதிக்கப்பட்டாலும், நீடித்த அரசாங்கத் தேவை தங்கத்தின் விலைகளுக்கு நீண்டகால ஆதரவை வழங்கக்கூடும். தற்போதைய தங்க விலைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் பிணைய மதிப்பீட்டைப் பாதிக்கலாம், ஏனெனில் தங்கக் கடனுக்கான தகுதி என்பது ஒழுங்குமுறை மதிப்பீட்டு வழிமுறைகள் மற்றும் பொருந்தக்கூடிய கடன்-மதிப்பு வரம்புகளுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது.
உயர்ந்த அளவுகோல் விலையானது, விண்ணப்பிக்கும் நேரத்தில் ஒரு கிராமுக்கான தகுதியான தொகையையும் உயர்த்துகிறது. ஏப்ரல் 2026 முதல் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட கடன் வழங்குநர்களால் செயல்படுத்தப்படும் RBI (தங்கம் மற்றும் வெள்ளிப் பிணையத்திற்கு எதிரான கடன் வழங்குதல்) வழிகாட்டுதல்கள், 2025-இன் கீழ், இந்தத் தொகையானது அடுக்கு LTV வரம்புகளுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது. அதாவது, ₹2.5 லட்சம் வரையிலான கடன்களுக்கு 85 சதவீதம் LTV வரையிலும், ₹2.5 லட்சத்திற்கு மேல் மற்றும் ₹5 லட்சம் வரையிலான கடன்களுக்கு 80 சதவீதம் LTV வரையிலும், ₹5 லட்சத்திற்கு மேற்பட்ட கடன்களுக்கு 75 சதவீதம் LTV வரையிலும் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த வரம்புகளுக்கான அளவுகோல், IBJA அல்லது SEBI-ஆல் அங்கீகரிக்கப்பட்ட பரிவர்த்தனையகத்தால் வெளியிடப்பட்ட 30-நாள் சராசரி மற்றும் முந்தைய நாளின் இறுதி விலை ஆகியவற்றில் எது குறைவோ அதுவாக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. IIFL ஃபைனான்ஸ், தயாரிப்பு இருப்பு, கடன் வாங்குபவரின் தகுதி, பிணைய மதிப்பீடு மற்றும் பொருந்தக்கூடிய ஒழுங்குமுறைத் தேவைகளுக்கு உட்பட்டு, தகுதியான பிணையத்திற்கு எதிராக தங்கக் கடன்களை வழங்கலாம். மதிப்பிடப்பட்ட எந்தவொரு கடன் தொகையும் ஒரு குறிப்பீடாகவே இருக்கும் மற்றும் மதிப்பீட்டு முடிவுகள் மற்றும் கடன் வழங்குநரின் மதிப்பீட்டிற்கு உட்பட்டது.
தீர்மானம்
மத்திய வங்கிகளின் தங்கக் கொள்முதலில் சமீபத்திய போக்கு, உலகளவில் பல மத்திய வங்கிகள் பின்பற்றும் கையிருப்பு மேலாண்மை உத்திகளில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றங்களைப் பிரதிபலிக்கிறது. தொடர்ச்சியான அரசுத்துறைத் தேவை, தங்கச் சந்தையின் இயக்கவியலையும், மறைமுகமாக இந்தியாவின் உள்நாட்டுத் தங்க விலைகளையும் பாதிக்கக்கூடும்; இருப்பினும், எதிர்கால விலை நகர்வுகள் நிச்சயமற்றவையாகவே உள்ளன. தங்கக் கடன் வாங்குபவர்களுக்கு, பிணையத்தின் மதிப்பீடு என்பது, நிலவும் அடிப்படை விலைகள், தூய்மை மதிப்பீடு, பொருந்தக்கூடிய விதிமுறைகள் மற்றும் கடன் வழங்குநரின் கொள்கைகள் ஆகியவற்றையே தொடர்ந்து சார்ந்துள்ளது.
அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்
2025 மற்றும் 2026-ஆம் ஆண்டுகளிலும் மத்திய வங்கிகள் தங்கம் வாங்கிக்கொண்டிருக்குமா?
ஆம். முந்தைய மாதத்தில் ஏற்பட்ட ஒரு சிறிய சரிவுக்குப் பிறகு, ஏப்ரல் 2025-இல் நிகர கொள்முதல் மீண்டும் தொடங்கியது. மேலும், அதிகாரப்பூர்வ கையிருப்பு சுமார் 36,000 டன்களுக்கு மேல் உள்ளது, இது 1975-க்குப் பிறகு மிக உயர்ந்த அளவாகும். உலக தங்க கவுன்சிலின் கணக்கெடுப்பின்படி, சாதனை அளவாக 45 சதவீத மத்திய வங்கிகள் அடுத்த பன்னிரண்டு மாதங்களில் தங்கள் தங்கக் கையிருப்பை அதிகரிக்கத் திட்டமிட்டுள்ளன. டாலர் பயன்பாட்டைக் குறைத்தல் மற்றும் தடைகள் தொடர்பான அபாயங்கள் ஆகியவை இந்தப் போக்கிற்கு தொடர்ந்து உந்துதலாக உள்ளன.
மத்திய அரசு ஏன் தங்கம் வாங்குகிறது?
இந்தியாவில், அதிகாரப்பூர்வ கையிருப்பு மேலாண்மையின் ஒரு பகுதியாக மத்திய வங்கியால் கையிருப்புத் தங்க இருப்புகள் பராமரிக்கப்படுகின்றன. முதலீட்டுத் தொகுப்புகளைப் பன்முகப்படுத்துதல், நெருக்கடிகளைச் சமாளிக்கும் திறன், பணவீக்கத்திற்கு எதிரான பாதுகாப்பு மற்றும் கையிருப்பு இடர் மேலாண்மை ஆகியவை இதற்கான பொதுவான நோக்கங்களாகும். இந்தக் காரணிகளின் சார்பு முக்கியத்துவம் காலப்போக்கில் மாறுபடலாம்.
பிரிக்ஸ் நாடுகள் ஏன் தங்கம் வாங்குகின்றன?
பல்வேறு பிரிக்ஸ் நாடுகள், கையிருப்பு பல்வகைப்படுத்தல், இடர் மேலாண்மை, பணவீக்கக் கருத்தாய்வுகள் மற்றும் ஏதேனும் ஒரு கையிருப்புச் சொத்தில் உள்ள செறிவைக் குறைக்கும் விருப்பம் உள்ளிட்ட பலதரப்பட்ட காரணங்களுக்காகத் தங்க இருப்பை அதிகரித்துள்ளன. இதற்கான உந்துதல்கள் நாடு மற்றும் நிறுவனத்தைப் பொறுத்து வேறுபடுகின்றன.
சீனாவின் மத்திய வங்கி ஏன் இவ்வளவு தங்கத்தை வாங்குகிறது?
சந்தை ஆய்வாளர்கள் பெரும்பாலும் சீனாவின் தங்கக் கொள்முதலை, கையிருப்பு பல்வகைப்படுத்தல் நோக்கங்கள் மற்றும் பரந்த கையிருப்பு மேலாண்மை உத்திகளுடன் தொடர்புபடுத்துகின்றனர். இருப்பினும், கையிருப்பு முடிவுகளுக்கான சரியான காரணம் மத்திய வங்கியிடமே உள்ளது, மேலும் அது பல பொருளாதார மற்றும் கொள்கை சார்ந்த பரிசீலனைகளை உள்ளடக்கியிருக்கலாம்.
இந்தியாவில் மத்திய வங்கியின் தங்கக் கொள்முதல், தங்கக் கடன் வாடிக்கையாளர்களை எவ்வாறு பாதிக்கிறது?
அரசுத் துறையின் தொடர்ச்சியான தேவை, காலப்போக்கில் பரந்த தங்க விலைப் போக்குகளைப் பாதிக்கக்கூடும். தங்கக் கடன் மதிப்பீடானது, நிலவும் அடிப்படை விலைகள் மற்றும் பொருந்தக்கூடிய கடன் மதிப்பு வரம்புகளுடன் (LTV limits) இணைக்கப்பட்டுள்ளதால், தங்க விலைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் பிணைய மதிப்பீடு மற்றும் சாத்தியமான கடன் தகுதியைப் பாதிக்கக்கூடும். உண்மையான மதிப்பீட்டு முடிவுகள், கடன் வழங்குநரின் மதிப்பீடு, ஒழுங்குமுறைத் தேவைகள் மற்றும் சந்தை நிலவரங்களைப் பொறுத்தே அமையும்.
பொறுப்புத் துறப்பு: இந்த வலைப்பதிவில் உள்ள தகவல்கள் பொதுவான நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே மற்றும் முன்னறிவிப்பின்றி மாறக்கூடும். இது சட்ட, வரி அல்லது நிதி ஆலோசனையாகக் கருதப்படாது. வாசகர்கள் தொழில்முறை வழிகாட்டுதலைப் பெற வேண்டும் மற்றும் தங்கள் சொந்த விருப்பத்தின் பேரில் முடிவுகளை எடுக்க வேண்டும். இந்த உள்ளடக்கத்தை நம்பி எடுக்கப்படும் எந்தவொரு முடிவிற்கும் IIFL ஃபைனான்ஸ் பொறுப்பேற்காது. மேலும் படிக்க
