தங்கம் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் உறவு: கடன் திட்டமிடலுக்கு அதன் முக்கியத்துவம் என்ன?

தங்கம் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் ஆகியவை இந்தியாவின் இரண்டு மிகப்பெரிய இறக்குமதிச் செலவுகள் ஆகும், மேலும் அவற்றின் விலைகள் பெரும்பாலும் ஒரே திசையில் நகர்கின்றன. பெரும்பாலும், ஆனால் எப்போதும் அல்ல. தங்கம் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் இடையேயான உறவு உண்மையில் இரண்டு தனித்துவமான கட்டங்களில் இயங்குகிறது: ஒன்று, உலோகங்களும் ஒரு பேரலின் விலையும் ஒன்றாக உயரும் கட்டம்; மற்றொன்று, உயரும் எண்ணெய் விலை இறுதியில் தங்கத்தின் விலையைக் குறைக்கும் கட்டம். எந்தக் கட்டம் தீவிரமாகச் செயல்படுகிறது என்பது வர்த்தகர்களுக்கு மட்டுமல்ல, பலருக்கும் முக்கியமானது. ஒரு தங்கக் கடனானது, அடமானம் வைக்கப்பட்ட தங்கத்தின் சந்தை மதிப்பின் அடிப்படையில் நிர்ணயிக்கப்படுவதால், எண்ணெய் சந்தையின் மனநிலை, கடன் வாங்குபவர் திரட்டக்கூடிய தொகையில் மறைமுகமாகப் பாதிப்பை ஏற்படுத்துகிறது. இந்தக் கட்டுரை இந்த இரண்டு கட்டங்களையும், தங்கம்-எண்ணெய் விகிதத்தையும், ரூபாயின் பெருக்கும் பங்கையும், கடன் திட்டமிடலுக்கான நடைமுறை வாசிப்புகளையும் விவரிக்கிறது.

இரண்டு கட்டங்கள்: தங்கமும் எண்ணெயும் ஒன்றாக நகரும் போதும், அவை நகராத போதும்.

முதல் கட்டத்தில், இந்தத் தொடர்பு நேர்மறையாக உள்ளது. புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகள், போர்கள், விநியோகத் தடைகள், கப்பல் வழித்தடச் சிக்கல்கள் போன்றவை, விநியோகம் குறித்த அச்சத்தின் மூலம் எண்ணெய் விலையையும், பாதுகாப்பான முதலீட்டுத் தேவையின் மூலம் தங்க விலையையும் ஒரே நேரத்தில் உயர்த்துகின்றன. ரூபாய் அல்லது டாலரின் மதிப்பு குறைவது இவ்விரண்டுக்கும் மேலும் வலு சேர்க்கிறது, ஏனெனில் ஒவ்வொன்றும் உலகளவில் விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டு உள்ளூர் நாணயமாக மாற்றப்படுகின்றன.

சில சந்தைச் சூழல்களில், பணவீக்கத்தால் உந்தப்படும் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகள், தங்கத்திற்கான பாதுகாப்பான புகலிடத் தேவையை மிஞ்சத் தொடங்கும் போது, ​​இந்த உறவு எதிர்மறையாக மாறக்கூடும். அதிக எண்ணெய் விலைகள் பணவீக்கத்தை ஊக்குவிக்கும் போது, ​​மத்திய வங்கிகள் வட்டி விகித உயர்வுகளுடன் பதிலளிக்கின்றன. உயர்ந்த வட்டி விகிதங்கள் உண்மையான வருவாயை அதிகரிக்கின்றன, மேலும் சொத்துக்கள்... pay வட்டி தங்கத்தை விட சிறந்ததாக தோன்றத் தொடங்குகிறது, இது payஒன்றுமில்லை. தங்கம் விலை குறையும்போது எண்ணெய் விலை உயர்வாகவே இருக்கிறது. உலோகத்தைப் பொறுத்தவரை, தொடக்க நிகழ்வு ஒன்றுதான், ஆனால் முடிவு எதிர்மாறானது; வட்டி விகிதத்தின் எதிர்வினையே இந்த இரண்டு கட்டங்களுக்கும் இடையிலான ஒரு நிலைமாற்றியாகச் செயல்படுகிறது.

எனவே, தங்கம்-எண்ணெய் தலைகீழ் தொடர்பின் நேர்மையான விளக்கம் நிபந்தனைக்குட்பட்டது: அந்தத் தருணத்தில் விநியோகப் பயமா அல்லது வட்டி விகிதக் கொள்கையா எது அதை இயக்குகிறது என்பதைப் பொறுத்து அந்த உறவின் தன்மை அமைகிறது.

புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகள்: நேர்மறை தொடர்பு கட்டம்

மோதல்களும் விநியோகக் குறைப்புகளும், பற்றாக்குறை குறித்த அச்சத்தின் காரணமாக முதலில் எண்ணெயையும், அதே நேரத்தில் பாதுகாப்பை நாடும் அவசரத்தின் காரணமாக தங்கத்தையும் பாதித்தன. 2022-ஆம் ஆண்டின் பண்டங்களின் விலை ஏற்றம் இந்தப் போக்கைத் தெளிவாகக் காட்டியது; அந்த ஆண்டின் ஆரம்ப மாதங்களில் இவ்விரு சொத்துக்களும் ஒன்றாக உயர்ந்தன. நாணய மதிப்பின் மீதான அழுத்தம் இந்திய வாங்குபவர்களுக்கு இதை மேலும் சிக்கலாக்குகிறது. உலகளாவிய அபாயம் ரூபாயின் மதிப்பைக் குறைக்கும்போது, ​​இவ்விரு இறக்குமதிப் பொருட்களின் இந்திய ரூபாய் விலையும் டாலர் விலையை விட வேகமாக உயர்கிறது. அதனால், ஒரே அதிர்ச்சி இருமுறை ஏற்படுகிறது.

விகித உயர்வு சுழற்சிகள்: எதிர்மறை தொடர்பு கட்டம்

இந்த எதிர்மறைக் கட்டம், ஒரு நீண்ட சங்கிலித் தொடராக, படிப்படியாக நிகழ்கிறது. எண்ணெய் விலைகள் உயர்கின்றன. உற்பத்தி மற்றும் போக்குவரத்துச் செலவுகள் அதிகரிக்கின்றன, அதைத் தொடர்ந்து நுகர்வோர் விலைப் பணவீக்கமும் ஏற்படுகிறது. அதனைக் கட்டுப்படுத்த மத்திய வங்கிகள் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துகின்றன. உண்மையான வருவாய்கள் உயர்வதால், எந்த வருவாயும் தராத ஒரு உலோகத்தை விட, வட்டி தரும் சொத்துக்கள் அதிக கவர்ச்சிகரமானதாக மாறுகின்றன. தங்கத்திற்கான தேவை குறைகிறது, மேலும் எண்ணெய் விலை உயர்வாக இருந்தபோதிலும் அதன் விலை வீழ்ச்சியடைகிறது. 2022-23 ஆம் ஆண்டின் உலகளாவிய இறுக்கச் சுழற்சியின் சில பகுதிகள் இந்தப் போக்கைப் பிரதிபலித்தன; சில சமயங்களில் அதிகரித்து வரும் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகள், தங்கம் போன்ற வருவாய் தராத சொத்துக்களுக்கான ஆதரவைக் கட்டுப்படுத்தின.

தங்கம்-எண்ணெய் விகிதம்: ஒரு நடைமுறை மதிப்பீட்டுக் கருவி

இந்த உறவை ஒரே பார்வையில் ஒரு எண் காட்டுகிறது. தங்கம்-எண்ணெய் விகிதம் என்பது, ஒரு ட்ராய் அவுன்ஸ் தங்கத்தால் வாங்கக்கூடிய கச்சா எண்ணெய் பீப்பாய்களின் எண்ணிக்கையாகும்: அதாவது, ஒரு அவுன்ஸ் தங்கத்தின் விலையை ஒரு பீப்பாய் எண்ணெயின் விலையால் வகுக்க வேண்டும். இதன் நீண்ட வரலாறு பெரும்பாலும் ஒரு குறிப்பிட்ட எல்லைக்குள் தான் பயணிக்கிறது, மேலும் அதன் உச்சபட்ச நிலைகளைத்தான் ஆய்வாளர்கள் கவனிக்கின்றனர்.

மிக அதிக விகிதம் என்பது, எண்ணெயுடன் ஒப்பிடும்போது தங்கம் விலை உயர்ந்ததாக இருக்கிறது அல்லது எண்ணெய் வழக்கத்திற்கு மாறாக மலிவாக இருக்கிறது என்பதைக் குறிக்கிறது; சந்தை ஆய்வாளர்கள் காலப்போக்கில் இந்த இடைவெளி குறையும் என்று அடிக்கடி எதிர்பார்க்கிறார்கள். மிகக் குறைந்த விகிதம் இதற்கு நேர்மாறானதைக் கூறுகிறது. 2020 கோவிட் வீழ்ச்சியின் போது, ​​தங்கத்தை விட எண்ணெய் மிகக் கடுமையாகச் சரிந்தபோது, ​​இந்த விகிதம் சாதனை அளவுகளுக்கு உயர்ந்தது. மேலும், 2000-களில் ஏற்பட்ட பண்டங்களின் பெருஞ்சுழற்சியின் போது, ​​பல ஆண்டுகளாக எண்ணெய் தங்கத்தை விஞ்சியபோது, ​​இந்த விகிதம் சுருங்கியது. இங்குள்ள எண்கள் துல்லியமான நிலைகளைக் காட்டிலும், போக்கின் திசையை விளக்குபவையாக உள்ளன. இந்த விகிதம் உலகளவில் டாலர் மதிப்பில் கண்காணிக்கப்படுகிறது. இருப்பினும், ரூபாயின் நகர்வு இரு விலைகளிலும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துவதாக இந்திய வாங்குபவர்கள் உணர்கிறார்கள், இது அதே விகிதத்தின் உள்ளூர் அனுபவத்தை அதிகரிக்கவோ அல்லது குறைக்கவோ கூடும்.

இந்தியாவில் எண்ணெய்-தங்க இணைப்பு ஏன் கூடுதல் முக்கியத்துவம் பெறுகிறது?

இந்தியா இவ்விரு பொருட்களையும் ஏறக்குறைய முழுமையாக இறக்குமதி செய்கிறது, மேலும் அவை இரண்டும் சேர்ந்து நாட்டின் இறக்குமதி செலவில் ஒரு பெரும் பங்கை உருவாக்குகின்றன. இந்த பரஸ்பர சார்புநிலை, நாணயத்தை மையமாகக் கொண்டு ஒரு பெருக்கச் சுழற்சியை உருவாக்குகிறது.

எண்ணெய் மற்றும் தங்கம் இரண்டும் ஒன்றாக உயரும்போது, ​​இறக்குமதிச் செலவு அதிகரிக்கிறது, நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை விரிவடைகிறது, மேலும் ரூபாய் பலவீனமடைய முனைகிறது. உலகளாவிய டாலர் விலையில் எந்த மாற்றமும் இல்லாவிட்டாலும், பலவீனமான ரூபாய், இந்திய ரூபாய் மதிப்பில் தங்கத்தின் விலையை அதிகரிக்கிறது. எனவே, எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியின்போது உலகளாவிய விலைகளை விட இந்தியத் தங்கத்தின் விலைகள் வேகமாக உயரக்கூடும். இந்தச் சுழற்சி ஒரு தணிப்பானாகவும் செயல்படக்கூடும். எண்ணெய் விலையால் உந்தப்படும் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகள் உலகளாவிய தங்கத்தின் விலைகளைக் குறைக்கும்போது, ​​அதே நேரத்தில் பலவீனமடையும் ரூபாய், இந்திய ரூபாய் விலையை உயர்த்தி வைத்திருக்கக்கூடும். இது இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏற்படும் வீழ்ச்சியின் தாக்கத்தைக் குறைக்கும். இதன் விளைவாக, டாலர் அடிப்படையிலான வரைபடங்கள் குறிப்பிடுவதை விட, இந்திய வாங்குபவர்களுக்கு இந்த உறவு மிகவும் சிக்கலானதாக அமைகிறது. இதில், ஒவ்வொரு உலகளாவிய விலை உயர்வின் எவ்வளவு பகுதி உள்ளூர் விலையைச் சென்றடைகிறது என்பதை அந்தந்த நாணயமே தீர்மானிக்கிறது.

தங்கக் கடன் திட்டமிடலுக்கு இதன் பொருள் என்ன?

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (தங்கம் மற்றும் வெள்ளிப் பிணையங்களுக்கு எதிரான கடன் வழங்குதல்) வழிகாட்டுதல்கள், 2025-இன் கீழ், ஏப்ரல் 2026 முதல் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட கடன் வழங்குநர்களால் செயல்படுத்தப்படும் தகுதியான கடன் தொகையானது, பரிந்துரைக்கப்பட்ட அளவுகோல் மதிப்பீட்டு முறை மற்றும் பொருந்தக்கூடிய கடன்-மதிப்பு வரம்புகளுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த அளவுகோலானது, பொருந்தக்கூடிய ஒழுங்குமுறைத் தேவைகளுக்கு உட்பட்டு, IBJA அல்லது SEBI-ஆல் அங்கீகரிக்கப்பட்ட பரிவர்த்தனை நிலையத்தால் வெளியிடப்பட்ட முந்தைய 30-நாள் சராசரி இறுதி விலை மற்றும் முந்தைய நாளின் இறுதி விலை ஆகியவற்றில் எது குறைவோ, அதை பொதுவாகப் பயன்படுத்துகிறது. தற்போதுள்ள அடுக்குமுறை LTV வரம்புகள், ₹2.5 லட்சம் வரையிலான கடன்களுக்கு 85 சதவீதம் வரையிலும், ₹2.5 லட்சத்திற்கு மேல் மற்றும் ₹5 லட்சம் வரையிலான கடன்களுக்கு 80 சதவீதம் வரையிலும், மற்றும் ₹5 லட்சத்திற்கு மேல் 75 சதவீதம் வரையிலும் அனுமதிக்கின்றன. நிலவும் தங்க விலைகளில் ஏற்படும் மாறுபாடுகள், பிணைய மதிப்பீடு மற்றும் கடன் வழங்குநரின் கொள்கைகளுக்கு உட்பட்டு, பிணைய மதிப்பீட்டையும், அதன் விளைவாக தகுதியான கடன் தொகையையும் பாதிக்கக்கூடும்.

எந்தவொரு தருணத்திலும் மூன்று பின்னணிக் காரணிகள் இந்த எண்ணிக்கையை வடிவமைக்கின்றன. செயல்பாட்டு நிலை, விநியோகப் பயம் அல்லது வட்டி விகித எதிர்வினை ஆகியவை தங்கம் சமீபத்தில் எடுத்துள்ள திசையைத் தீர்மானிக்கின்றன; ஒரு பீப்பாய் அளவோடு ஒப்பிடுகையில், தங்கம் ஒரு சுழற்சி உயர் மட்டத்திலா அல்லது குறைந்த மட்டத்திலா உள்ளது என்பதை தங்க-எண்ணெய் விகிதம் சுட்டிக்காட்டுகிறது; மேலும், 30-நாள் சராசரியானது சந்தையை ஒரு தாமதத்துடன் பின்தொடர்வதால், செயல்பாட்டில் உள்ள ஒரு இறுக்கமான சுழற்சியானது, வரும் வாரங்களில் அளவுகோலைக் கீழே இழுக்கக்கூடும். ஒரு ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட கடன் வழங்குநரால் வழங்கப்படும் எந்தவொரு தங்கக் கடன் தயாரிப்பும், தகுதி மதிப்பீடு, பிணைய மதிப்பீடு, பொருந்தக்கூடிய கொள்கைகள் மற்றும் நடைமுறையில் உள்ள ஒழுங்குமுறைத் தேவைகளுக்கு உட்பட்டதாகவே இருக்கும்.

தீர்மானம்

பண்டங்களின் தொடர்பு தங்கக் கடன் தொடர்பான கதை, ஒரே ஒரு செயல்பாட்டு விதியாகச் சுருக்கப்படுகிறது: எண்ணெய், அச்சம் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் ஆகிய இரண்டு கதவுகள் வழியாகத் தங்கத்தை நகர்த்துகிறது, மேலும் அவை எதிர் திசைகளில் திறக்கின்றன. இந்தியாவின் இறக்குமதி சார்புநிலையும் ரூபாயும், ஒவ்வொரு நகர்வும் உள்நாட்டு விலையில் எவ்வளவு வலுவாக எதிரொலிக்கும் என்பதைத் தீர்மானிக்கின்றன. அடமானம் வைக்கத் திட்டமிடும் ஒரு குடும்பத்தைப் பொறுத்தவரை, விண்ணப்பிக்கும் நாளன்று உள்ள அளவுகோல், அந்தச் சக்திகளின் முழு வரலாற்றையும் கொண்டுள்ளது, மேலும் அந்த நேரத்தில் செயல்படும் கட்டமே, அந்த அளவுகோல் உலோகத்தின் சுழற்சியில் ஒரு உச்சத்தையா அல்லது சரிவையா பிரதிபலிக்கிறது என்பதைத் தீர்மானிக்கிறது. மதிப்பீட்டு நடைமுறைகள், வெளிப்படுத்தல்கள் மற்றும் பிணையக் கையாளுதல் ஆகியவை பொருந்தக்கூடிய கொள்கைகள் மற்றும் விதிமுறைகளுக்கு இணங்க மேற்கொள்ளப்படுகின்றன.

பொறுப்புத் துறப்பு: இந்த வலைப்பதிவில் உள்ள தகவல்கள் பொதுவான நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே மற்றும் முன்னறிவிப்பின்றி மாறக்கூடும். இது சட்ட, வரி அல்லது நிதி ஆலோசனையாகக் கருதப்படாது. வாசகர்கள் தொழில்முறை வழிகாட்டுதலைப் பெற வேண்டும் மற்றும் தங்கள் சொந்த விருப்பத்தின் பேரில் முடிவுகளை எடுக்க வேண்டும். இந்த உள்ளடக்கத்தை நம்பி எடுக்கப்படும் எந்தவொரு முடிவிற்கும் IIFL ஃபைனான்ஸ் பொறுப்பேற்காது. மேலும் படிக்க