निर्मल जैन, आईआईएफएल समूह के अध्यक्ष और संस्थापकब्रिटेन के यूरोपीय संघ से बाहर निकलने के लिए मतदान का भारतीय बाजारों पर असर पर राजेश भयानी से बात की। उनका कहना है कि मुक्त व्यापार और वैश्वीकरण की प्रक्रिया समाप्त नहीं हुई है और बाजार मध्यम से लंबी अवधि में आय वृद्धि पर नज़र रखना शुरू कर देंगे। नीचे साक्षात्कार के अंश दिए गए हैं।
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कब तक होगा?ब्रेक्सिटभारतीय बाज़ार परेशान हैं और निकट भविष्य में उनमें कितनी गिरावट आ सकती है?
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मुझे लगता है कि प्रभाव कुछ दिनों में खत्म हो जाएगा, जब तक कि अन्य परेशान करने वाली घटनाएं न हों जैसे कि अधिक देशों का यूरोपीय संघ छोड़ना या कुछ फंड या वित्तीय संस्थान मुद्रा या बाजार की अस्थिरता के कारण बंद हो जाएं। ब्रेक्सिट के बारे में आशंकाएं अतिरंजित हैं। इस बिंदु पर, यह लेहमैन ब्रदर्स जैसा संकट नहीं लगता है, जिसका वित्तीय प्रणाली पर प्रमुख प्रभाव पड़ा हो।

भारतीय बाजारों के लिए, मानसून, मुद्रास्फीति, आर्थिक विकास, औद्योगिक उत्पादन और सुधारों के साथ-साथ ब्रेक्सिट के मद्देनजर वैश्विक विकास पर नजर रखें। निकट अवधि में, बाजार सीमित दायरे में रहेगा और लंबी अवधि में बुनियादी बातों और कॉर्पोरेट आय का अनुसरण करेगा।

आम धारणा यह है कि ब्रेक्सिट यूरोपीय संघ के साथ-साथ वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं को भी धीमा कर देगा। उस परिदृश्य में भारतीय कंपनियां कैसे आगे बढ़ सकती हैं?

ब्रेक्सिट का तुरंत प्रभाव ब्रिटेन पर पड़ेगा, जहां उद्यमी नए निवेश को रोक सकते हैं, जिससे विकास धीमा हो सकता है। लेकिन, मुझे यकीन है कि यूके नुकसान को कम करने के तरीके ढूंढ लेगा। ब्रेक्सिट के अंतर्निहित कारक आर्थिक नहीं बल्कि राजनीतिक थे। लोग आप्रवासन के ख़िलाफ़ वोट करना चाहते थे, मुक्त व्यापार के ख़िलाफ़ नहीं। यूके अन्य यूरोपीय संघ के देशों के साथ व्यापार समझौतों पर बातचीत कर सकता है, जैसा कि नॉर्वे और स्विट्जरलैंड ने किया है। यद्यपि अन्य यूरोपीय संघ के देश आप्रवासन नीति के लिए कड़ी बातचीत कर सकते हैं, ब्रिटेन के पास सबसे पसंदीदा राष्ट्र (एमएफएन) का दर्जा है और गैर-ईयू देशों की तुलना में अधिक प्रतिकूल शुल्क व्यवस्था नहीं होगी। यह मुक्त व्यापार का उलटफेर या वैश्वीकरण का अंत नहीं है। यूरोपीय संघ के बाहर की बड़ी अर्थव्यवस्थाएं भी विश्व व्यापार संगठन के ढांचे के तहत और द्विपक्षीय संधियों के माध्यम से सीमा पार निवेश कर रही हैं और व्यापार नियमों को आसान बना रही हैं।

भारतीय बाजार का पी/ई अनुपात ऊंचा है और भारत यूरोपीय संघ के साथ व्यापार के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है। क्या यह उस क्षेत्र में काम करने वाली कंपनियों के विकास में बाधा नहीं बनेगा?

भारतीय बाजार का पीई पारंपरिक रूप से ऊंचा रहा है, जो कमाई में वृद्धि की उम्मीदों के साथ-साथ कमाई की बेहतर गुणवत्ता को भी दर्शाता है। भारत दुनिया की सबसे तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्था है। हमारी अर्थव्यवस्था अत्यधिक घरेलू-उन्मुख है और यूरोपीय संघ की उथल-पुथल के प्रति संवेदनशीलता महत्वपूर्ण नहीं है। ब्रेक्सिट प्रक्रिया में कम से कम दो साल लगेंगे और इस बीच कई नए परिदृश्य सामने आएंगे। इसका असर केवल मुट्ठी भर भारतीय कंपनियों पर होगा; उनमें से अधिकांश और अर्थव्यवस्था को कोई नुकसान नहीं होगा।

वर्तमान परिदृश्य में निवेशकों को किन क्षेत्रों और कंपनियों में प्रवेश करना चाहिए और किन कंपनियों से बाहर निकलना चाहिए?

केवल कुछ कंपनियाँ जो सीधे तौर पर प्रभावित होती हैं, वे जिनका यूके और यूरोपीय संघ में बड़ा निवेश है, अल्पावधि में प्रभावित हो सकती हैं। आप विभिन्न सेक्टरों और कंपनियों में एक पोर्टफोलियो बना सकते हैं और फंडामेंटल और वैल्यूएशन के निचले-ऊपर दृष्टिकोण से स्टॉक को देख सकते हैं। किसी को व्यापक भारतीय बाजार के बारे में चिंता करने की जरूरत नहीं है।

जून तिमाही के नतीजों से आपकी क्या उम्मीदें हैं? ब्रेक्जिट का असर आने वाली तिमाहियों में देखने को मिल सकता है. क्या इसका मतलब यह है कि कमाई चरम पर है?

जून तिमाही के नतीजों में धीमी रिकवरी दिखेगी और कॉरपोरेट नतीजे मिश्रित रहेंगे। मुझे नहीं लगता कि ब्रेक्जिट का आने वाली तिमाहियों में कॉरपोरेट आय पर कोई खास असर पड़ेगा। इसका असर केवल कुछ ही कंपनियों पर पड़ेगा।

मुझे लगता है कि वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही से कॉर्पोरेट आय में वृद्धि फिर से शुरू हो जाएगी और वर्ष का अंत दो अंकों की वृद्धि के साथ होगा। 15-18 में कमाई की ग्रोथ 2017-18 फीसदी तक पहुंच सकती है. लंबी अवधि के बाजार आय वृद्धि पथ का अनुसरण करेंगे।

रुपया कमजोर हो रहा है और एफसीएनआर रिडेम्पशन से दबाव बढ़ सकता है। क्या इससे भारतीय बाज़ार में विदेशी निवेश में देरी होगी?

रुपये में मामूली सुधार को कमजोरी नहीं कहा जा सकता। बल्कि, ऐसी असाधारण घटना में रुपये के लचीलेपन के कारण किसी को भी भारतीय अर्थव्यवस्था की अंतर्निहित ताकत के बारे में आश्वस्त होना चाहिए। साथ ही, सरकार और भारतीय रिजर्व बैंक एफसीएनआर मोचन के लिए अच्छी तरह से तैयार हैं। भारत में विदेशी पोर्टफोलियो निवेश प्रवाह भारत की मजबूती के साथ-साथ बुनियादी सिद्धांतों में सुधार से प्रेरित होता रहेगा।
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स्रोतः बिजनेस स्टैंडर्ड