डेट फंड क्या है और इसकी कीमत ऊपर-नीचे क्यों होती है?

जैसे एक इक्विटी म्यूचुअल फंड निवेशकों की ओर से इक्विटी खरीदता है, उसी तरह एक डेट फंड कई निवेशकों की ओर से डेट इंस्ट्रूमेंट खरीदता है। ऋण इक्विटी की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक सुरक्षित है क्योंकि इसमें ब्याज की निश्चितता और नियमितता होती है payमेंट और प्रिंसिपल पुनःpayउल्लेख. सरकार द्वारा जारी बांड काफी हद तक डिफ़ॉल्ट जोखिम से मुक्त हैं। डेट फंड को परिपक्वता के आधार पर वर्गीकृत किया जा सकता है; लिक्विड फंड, अल्पावधि फंड, दीर्घकालिक फंड आदि। ऋण फंड को क्रेडिट गुणवत्ता के आधार पर भी वर्गीकृत किया जा सकता है; जी-सेक फंड, बॉन्ड फंड, क्रेडिट अवसर फंड आदि। सेबी ने अब इस पर स्पष्ट दिशानिर्देश दिए हैं कि डेट फंड को कैसे वर्गीकृत किया जाना चाहिए।

हालाँकि, डेट फंड में एक अलग प्रकार का जोखिम होता है जिसे ब्याज दर जोखिम कहा जाता है। इस जोखिम को समझना यह समझने का आधार है कि बांड की कीमतें कैसे बदलती हैं। यदि आप टर्मिनल पर बांड की कीमतों की जांच करते हैं, तो आप पाएंगे कि इन बांड की कीमतों में नियमित आधार पर उतार-चढ़ाव होता रहता है। वास्तव में इन उतार-चढ़ावों का कारण क्या है? ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव के कारण उतार-चढ़ाव होता है। आइये इस श्रृंखला को समझते हैं।

जब ब्याज दरें बदलती हैं

ब्याज दर के संकेत आम तौर पर केंद्रीय बैंक द्वारा दिए जाते हैं। अमेरिका में यह फेडरल रिजर्व है और भारत में यह आरबीआई है। आम तौर पर, ये केंद्रीय बैंक बेंचमार्क दरों को ऊपर या नीचे ले जाकर ब्याज दर के संकेत देते हैं। अमेरिका के मामले में यह फेड दर है जबकि भारत के मामले में यह आरबीआई रेपो दर है। दरें बढ़ाने या घटाने का निर्णय आम तौर पर उच्च खुदरा मुद्रास्फीति की प्रतिक्रिया या अधिक विदेशी पूंजी को आकर्षित करने या मुद्रा में मूल्यह्रास को रोकने के लिए होता है।

इसके बाद बॉन्ड यील्ड पर क्या प्रतिक्रिया होती है?

एक बात याद रखना जरूरी है कि रेट मूवमेंट की उम्मीद पर बॉन्ड यील्ड बढ़ती है। बॉन्ड यील्ड तब तक इंतजार नहीं करेगी जब तक आरबीआई दरें नहीं बढ़ा देता। जिस क्षण मुद्रास्फीति की उम्मीदें बनने लगती हैं और बाजार को उम्मीद होती है कि आरबीआई रेपो दरों में बढ़ोतरी करेगा, बांड की पैदावार वास्तव में बढ़ने लगती है। विपरीत स्थिति तब लागू होती है जब बाजार मुद्रास्फीति और इसलिए अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों में गिरावट की उम्मीद करता है

उपरोक्त 1-वर्षीय चार्ट में RBI दरों में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी जुलाई 2018 में ही हुई थी, लेकिन 10-वर्षीय बेंचमार्क बांड पैदावार पिछले साल अगस्त से बढ़ना शुरू हो गई थी और तब से लगभग 140 आधार अंकों की वृद्धि हुई है। मुद्रास्फीति और ब्याज दर में उतार-चढ़ाव की प्रत्याशा के आधार पर बॉन्ड प्रतिफल बढ़ता या घटता है।

जब पैदावार बदलती है तो बांड की कीमतें कैसे प्रभावित होती हैं?

आपने बॉन्ड यील्ड और कीमतों के बीच विपरीत संबंध देखा होगा। क्या आपने कारण के बारे में सोचा है? मान लें कि आपके पास 9% सरकारी बांड है जिसे आपने 1000 रुपये में खरीदा है। इसका मतलब है कि आपको हर साल 90 रुपये का ब्याज मिलेगा। सरलता के लिए, मान लीजिए कि यह 1 साल का बांड है इसलिए 1000 रुपये का बांड 1090 रुपये पर भुनाया जाएगा। मान लीजिए कि बांड की पैदावार 1 महीने के बाद 9% से बढ़कर 9.80% हो गई। अब उस बॉन्ड में नए निवेशक के लिए दिक्कत है. बॉन्ड 9% का रिटर्न दे रहा है जबकि मार्केट बॉन्ड यील्ड 9.8% है। उसे समायोजित करने के लिए इस बांड का बाजार मूल्य गिर जाएगा। अगर सेकेंडरी मार्केट में बॉन्ड की कीमत गिरकर 992.75 रुपये हो जाती है, तो निवेशकों को अब 9.80% यील्ड मिलेगी और इससे नए निवेशक बॉन्ड की ओर आकर्षित होंगे। लेकिन बांड में मौजूदा निवेशकों का क्या होगा? वे पैसा खो देते हैं क्योंकि बांड की पैदावार में वृद्धि के जवाब में बांड की कीमत गिर जाएगी। यदि बांड की पैदावार गिरती है, तो बांड की कीमत बढ़ जाएगी और निवेशकों को लाभ होगा। इस प्रकार बांड की कीमत उपज में बदलाव की भरपाई करती है।

डेट फंड के NAV पर प्रभाव

यह रिश्ता सीधे तौर पर बांड की कीमतों से जुड़ा है। जब पैदावार घटेगी, तो बांड की कीमतें बढ़ेंगी और डेट फंड का एनएवी भी बढ़ेगा। जब पैदावार बढ़ेगी, तो बांड की कीमतें गिरेंगी और डेट फंड का एनएवी भी गिरेगा। आम तौर पर, बॉन्ड यील्ड में वृद्धि या गिरावट का प्रभाव छोटी अवधि वाले बॉन्ड की तुलना में लंबी अवधि वाले बॉन्ड पर अधिक गंभीर होता है। यही कारण है कि लंबी औसत परिपक्वता वाले डेट फंड बांड पैदावार में बदलाव पर अधिक प्रतिक्रिया करते हैं। यही वह आधार है जिस पर डेट फंड मैनेजर बॉन्ड यील्ड में संभावित उतार-चढ़ाव के अनुमान के आधार पर पोर्टफोलियो में अपना मिश्रण बदलते हैं।

डेट फंड किसी भी वित्तीय योजना का एक अनिवार्य हिस्सा हैं क्योंकि वे पोर्टफोलियो को स्थिरता, सुरक्षा और पूर्वानुमान प्रदान करते हैं। वे इक्विटी फंड में जोखिम का एक अच्छा प्रतिकार हैं!