વિશાલ સિક્કાને ઇન્ફીના માળખાકીય પડકારો પર કામ કરવાની જરૂર છે: સંદીપ મુથાંગી, IIFL ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇક્વિટીઝ

સંદીપ મુથાંગી: તમે જે કહ્યું તે સાચું છે. Infyનું પરિણામ ક્વાર્ટર દરમિયાન તેના સાથીદારો કરતાં થોડું ઓછું હશે અને છેલ્લા ક્વાર્ટરમાં કંઈ વધારાનું થયું નથી. જો કે ઈન્ફાઈની વ્યૂહરચના પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવશે, સંખ્યાઓ મહત્વપૂર્ણ છે અને આ ક્વાર્ટરમાં નબળાઈ ચોક્કસપણે બતાવશે કે વિશાલ સિક્કા આગળ વધુ મુશ્કેલ પડકાર હશે.

છેલ્લાં કેટલાંક વર્ષોમાં ઇન્ફોસિસની વૃદ્ધિમાં કેટલીક સમસ્યાઓ હતી અને ઇન્ફોસિસની નબળી વૃદ્ધિ માટેનું એક કારણ માળખાકીય છે. ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, સેવાઓ વગેરે જેવા ક્ષેત્રોમાં ઇન્ફોસિસનું એક્સ્પોઝર ખૂબ જ ઓછું છે અને ઇન્ફોસિસની વૃદ્ધિની સમસ્યાનો એક ભાગ આવશ્યકપણે વૈવિધ્યકરણ સાથેનો માળખાકીય પડકાર છે. હું અપેક્ષા રાખું છું કે તે તેના પર કેટલીક ચાલ કરશે. પછી બીજી વસ્તુ ક્લાયન્ટ માઇનિંગ સાથે છે. તેથી જો તમે એક સમયે ઇન્ફોસીસ પાસે $100 મિલિયન જેટલા મોટા વિચિત્ર ક્લાયન્ટ્સ ધરાવતા હતા તેની છેલ્લા ચાર-પાંચ વર્ષની સંખ્યાની સરખામણી કરો અને તેનું વિશ્લેષણ કરો, તો તે તારણ આપે છે કે તેમની પાસે TCS કરતાં ખરેખર $100 મિલિયન એકાઉન્ટ્સ છે. આ થોડા પગલાં છે જે હું તેમની વ્યૂહરચના તરીકે કહેવાની અપેક્ષા રાખું છું.

ઉપરાંત, અમને પોર્ટફોલિયો, ફોરેક્સ પ્લેટફોર્મ્સ અને IT-આગેવાનીના સોલ્યુશન્સ બનાવવા માટે કેટલાક સૂક્ષ્મ સંકેતો મળ્યા છે. તેથી કંપની કેવી રીતે સાથીદારો સાથે મેળ ખાશે અને પછી તમારા ઉત્પાદનો અને પ્લેટફોર્મ્સ જેવા વિભેદકોનું નિર્માણ કરશે તેના સંદર્ભમાં ધ્યાન રાખવા માટે આ ત્રણ મુખ્ય ક્ષેત્રો હશે.

આ બધું આવક વૃદ્ધિના ભાગ પર છે. પરંતુ આ સમગ્ર માર્જિન વાર્તા આગળ વધવી એ પણ એટલી જ મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે છેલ્લા એક વર્ષમાં, આ તે ક્ષેત્ર છે જે આપણે ઇન્ફોસિસ તરફથી કેટલીક મજબૂત ટિપ્પણીઓ સાંભળી છે, જેમ કે તેઓ ખર્ચ પર ફરીથી વિચાર કરવા જઈ રહ્યા છે, તેઓ માળખાકીય રીતે થોડાક સ્થાનાંતરિત કરી રહ્યા છે. યુ.એસ.થી ભારત વગેરે વસ્તુઓ. તેથી માર્જિન લિવર ઘણા હતા, પરંતુ હવે જો તેમને વૃદ્ધિમાં પાછું રોકાણ કરવું હોય, તો માર્જિન પરની ટિપ્પણી પણ એટલી જ મહત્વપૂર્ણ હશે. તેથી હું બંને સામગ્રી પર નજર રાખીશ.

ઇટી નાઉ: તમે અપેક્ષા કરો છો કે સિક્કા બ્રેડ અને બટર ઓફરિંગમાં વધતા જીતના દર અને બજાર હિસ્સા પર વધુ ભાર મૂકે અથવા આ વખતે તે અનિવાર્યપણે ઇન્ફોસિસની ક્રિયાપ્રતિક્રિયાથી ઘણી અલગ હોઈ શકે?

સંદીપ મુથાંગી: ખરેખર મને લાગે છે કે તે પછીનું હશે. આ વખતે ઇન્ફોસીસની ક્રિયાપ્રતિક્રિયા ઘણી અલગ હશે કારણ કે તમે સ્પષ્ટ રીતે હાઇલાઇટ કર્યું છે તેમ બે ખૂણા છે. બંને મહત્વપૂર્ણ છે. એક એ છે કે તેઓ તેમની બ્રેડ અને બટર ઓફરિંગ સાથે શું કરવા જઈ રહ્યા છે અને જ્યાં હું ઉલ્લેખ કરી રહ્યો હતો કે બ્રેડ અને બટર ઓફરિંગ પર પાછા આવવું એ અનિવાર્યપણે બે-પાંખીય વ્યૂહરચના છે. બીજું, તેઓ કેવી રીતે સર્વિસ લાઇન વૈવિધ્યકરણમાં વધારો કરે છે અને તેઓ તેમના મોટા ખાતાઓને કેવી રીતે માઇન કરે છે કારણ કે અહીં આપણે ઇન્ફોસિસ અને તેના સાથીદારો વચ્ચે નોંધપાત્ર અંતર જોયું છે. તેથી તેમની પાસે તે ભાષ્ય હશે, જે તેઓ જે કહેતા હતા તેના માટે એક પ્રકારનું ચાલુ રાખશે. પરંતુ, બીજી બાજુ, તેઓ ઉત્પાદનો અને પ્લેટફોર્મના આગળના ભાગમાં તેઓ શું કરવા જઈ રહ્યા છે તે વિશે સંપૂર્ણપણે અલગ વસ્તુ કરશે, જ્યાં હું ઉલ્લેખ કરી રહ્યો હતો કે અમને કેટલાક સૂક્ષ્મ સંકેતો મળ્યા છે.

પરંતુ પ્રમાણિકપણે ભારતીય IT માં, અમે હજી સુધી કોઈને જોઈ શક્યા નથી કે જે આ સમગ્ર ઉત્પાદનો અને પ્લેટફોર્મની મજબૂતાઈ પર સ્પષ્ટપણે કોઈ વ્યૂહરચના દર્શાવે છે અને તે અનિવાર્યપણે ઉત્પાદનો અને પ્લેટફોર્મ્સમાં કંપની શું કરવા જઈ રહી છે તેની આસપાસ એક નાટક છે. તેથી તે ખૂણા પર, અમે કંઈક એવું સાંભળી શકીએ છીએ જે અમને નજીકના ગાળા અને મધ્યમ-ગાળાની વૃદ્ધિ શું હશે તે વિશે વધુ સમજણ ન આપી શકે, પરંતુ ક્યાંક કંપની દિશા તરફ આગળ વધી રહી છે.

ઇટી નાઉ: તો, ઇન્ફાઇ પર તમને શું હકારાત્મક બનાવશે? શું તમે રોકડના ઉપયોગ પર કોઈ સંકેતની અપેક્ષા રાખો છો?

સંદીપ મુથાંગી: વાસ્તવમાં ત્રણ વસ્તુઓ. એક છે વ્યૂહરચના પર સ્પષ્ટતા, વગેરે, જે મહત્વપૂર્ણ છે. બીજી બાબત એ છે કે તેઓ બ્રેડ એન્ડ બટર વસ્તુ પર કેવી રીતે પાછા ફરશે જ્યાં તેઓ વ્યૂહરચના રૂપરેખા આપે ત્યારે પણ આપણે અમલ થાય તેની રાહ જોવી પડશે અને શેરીએ તેમને શંકાનો લાભ આપ્યો છે કે તેઓ તેઓ જે કરે છે તેમાં વ્યાજબી રીતે સફળ થાય છે. ત્રીજો કોણ આવશ્યકપણે મૂલ્યાંકન સાથે સંબંધિત છે, અને મૂલ્યાંકન વાજબી છે.

બીજી વસ્તુ જેનો તમે ઉલ્લેખ કર્યો છે તે છે રોકડ ઉપયોગ. હવે, આ માત્ર ઇન્ફોસિસ સાથે કરવાનું નથી, પરંતુ વૈશ્વિક સ્તરે સમગ્ર IT ઉદ્યોગ સાથે કંઈક કરવાનું છે. એક્સેન્ચર અથવા કોગ્નિઝન્ટ જુઓ. તેમની રોકડ payબહાર ખૂબ નોંધપાત્ર છે. એક્સેન્ચર payશેરની પુનઃખરીદી વગેરેના સંદર્ભમાં તે દર વર્ષે જનરેટ કરે છે તે લગભગ તમામ $3 બિલિયનની રોકડમાંથી છે. રોકડના ઉપયોગ અંગે અમને ભારતીય IT તરફથી સ્પષ્ટ વ્યૂહરચના જોવાની બાકી છે અને હવે આગળ વધીને આ કંપનીઓ પહેલેથી જ જનરેટ કરી રહી છે. $2-2.5 બિલિયનનો હિસ્સો છે અને આ દર વર્ષે માત્ર વધશે. જો કે તેઓએ કહ્યું છે કે એક્વિઝિશન એ એક સંભવિત જરૂરિયાત છે, તે અસંભવિત છે કે તમામ રોકડનો ઉપયોગ એક્વિઝિશનમાં કરવામાં આવશે. તેથી કેટલીક કંપનીએ રોકડ માટે સ્પષ્ટ વ્યૂહરચના નક્કી કરવામાં આગેવાની લેવી પડશે payપીઠ રોકડ payપીઠ વધી રહી છે. જો હું એમ કહું કે તેઓ રોકડ આપી રહ્યા નથી તો તે વાજબી રહેશે નહીં. દાખલા તરીકે, TCS છેલ્લા ઘણા સમયથી 50 ટકાની આસપાસ છે, પરંતુ તેમ છતાં તે જોઈએ તેટલું શ્રેષ્ઠ નથી.

ET Now: TCS અને Infosys વચ્ચે વેલ્યુએશન ગેપ હોવા છતાં ઘણા લોકો HCL Tech અને TCSની ભલામણ લાર્જ કેપ સ્પેસમાં કરી રહ્યા છે. જો ત્રણેય કંપનીઓ સારા નંબરની જાણ કરે તો તમે શું કરશો અને પછી તમારી ટોચની ભલામણ શું હશે?

સંદીપ મુથાંગી: હા, સેક્ટર માટે મારો અભિગમ હંમેશા વ્યાજબી ભાવે વૃદ્ધિનો રહ્યો છે અને હું HCL ટેક અને ટેક મહિન્દ્રાને ઉદ્યોગમાં શ્રેષ્ઠમાં વૃદ્ધિ કરતા જોઉં છું. તેઓ જગ્યામાં સૌથી સસ્તી કંપનીઓ છે. તેથી હું લાર્જ કેપ સ્પેસમાં ટેક એમ અને એચસીએલ ટેક પર સૌથી વધુ હકારાત્મક બનવાનું ચાલુ રાખું છું. TCS એક અસાધારણ વાર્તા છે. તેઓએ એવું કંઈક કર્યું છે જે અન્ય ભારતીય IT વિક્રેતાઓએ કરવાનું બાકી છે, જે મશીન પ્રકારનું ડિલિવરી મોડલ બનાવી રહ્યું છે અને તેઓ સૌથી ઝડપી વૃદ્ધિ કરવાનું ચાલુ રાખશે. પરંતુ જો તમે પાછળ જુઓ અને જોશો કે વર્તમાન મૂલ્યાંકન સૂચવે છે કે ગર્ભિત વૃદ્ધિ શું છે, તે ખૂબ જ તીવ્ર છે. ટીસીએસના મૂલ્યાંકન એ પાછા છે જે આપણે 2007ના દિવસો દરમિયાન જોયા હતા જ્યારે વૃદ્ધિ ઘણી સારી હતી. તેથી આગામી પાંચ વર્ષ માટે, જો તમે ગર્ભિત ગણતરી કરો છો, તો વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ 20 ટકાના ઉત્તરે છે. મને નથી લાગતું કે તે એવી વસ્તુ છે જે કંપની વાસ્તવિક રીતે પહોંચાડી શકે છે. તેથી જો કે કોઈ વ્યક્તિ TCS ડિલિવરી મોડલના પ્રેમમાં હોઈ શકે છે, TCS સાથે મૂલ્યાંકન મોંઘા થઈ રહ્યા છે. તેથી InfosysBSE -0.13 % અને વિપ્રો વચ્ચે, હું સસ્તા વેલ્યુએશનને કારણે ફરીથી વિપ્રોને પસંદ કરું છું.

ET Now: અને ટેક મહિન્દ્રા, શું તમે રી-રેટિંગની અપેક્ષા રાખો છો?

સંદીપ મુથાંગી: ટેક મહિન્દ્રા મુખ્યત્વે અર્નિંગ કમ્પાઉન્ડિંગ સ્ટોરીની આસપાસ છે. મારી દૃષ્ટિએ ટેક મહિન્દ્રા ટોચની પાંચમાંની એકમાત્ર કંપની છે, જેનું માર્જિન પણ સારું છે. તે અત્યારે 20 ટકા માર્જિન ઉપર છે. હા, કંપની 25 થી 30 પર છે અને તેમના માર્જિનની દ્રષ્ટિએ નજીકના ગાળાના હેડવિન્ડ્સ છે કારણ કે તેઓ નવી સેવાઓ વગેરેમાં રોકાણ કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યા છે, પરંતુ અમે IT કંપનીઓ સાથે સમાન વસ્તુઓ બનતી જોઈ છે. જ્યારે ખરેખર રોકાણ pay બંધ. તેથી, ટેક મહિન્દ્રા સારા માર્જિન લીવર હોવાથી, કમાણીની વૃદ્ધિ ખૂબ જ મજબૂત હોવી જોઈએ.

ET Now: ત્રણ વર્ષના ગાળામાં ઘણું બધું થાય છે, પરંતુ જો હું તમને મિડકેપ સ્પેસ જોવાનું કહું જે તમે કવર કરો છો અને એક નામ વિશે વિચારો છો કે જે રોકાણકાર તમને પૂછે છે તે જણાવવામાં તમને આરામદાયક લાગશે. ત્રણ વર્ષ કે પાંચ વર્ષની IT મધ્યમ કદની વાર્તા, તે કઈ હશે?

સંદીપ મુથાંગી: વાજબી ભાવે વૃદ્ધિના તે માળખામાં ફરીથી, મિડકેપ સ્પેસમાં સાયએન્ટ એ મારી ટોચની પસંદગી છે. જોકે મને Cyient, MindTree અને Persistent ગમે છે, પણ Cyient મૂલ્યાંકન પર સૌથી સસ્તું છે અને તેથી જ મને Cyient સૌથી વધુ ગમે છે.

ET નાઉ: મને ખબર નથી કે તમે આ બે નામોને બિલકુલ કવર કરો છો કે આ બે નામો પર નજર નાખો છો, પરંતુ બે મધ્યમ કદની કંપનીઓ - NIIT ટેક તેમજ KPIT - ગયા ત્રિમાસિકમાં થોડી નિરાશા હતી અને ઘણું સંસ્થાકીય રોકાણકારો સૂચવે છે કે જો તેઓ ફરીથી લપસી જાય તો વધુ વેચાણ થશે જે આવી શકે છે. શું તમે આ બે કંપનીઓને બિલકુલ જુઓ છો?

સંદીપ મુથાંગી: હું NIIT ટેક નથી જોતો, પણ હું KPIT જોઉં છું. કેપીઆઈટીને તેઓએ જે રીતે વ્યવસાય બનાવ્યો છે તેમાં સમસ્યાઓ આવી રહી છે. તેમની પાસે ERP, SAP Oracle, વગેરેનું વિશાળ એક્સપોઝર છે. તેઓ થોડા મુશ્કેલ તબક્કામાંથી પસાર થઈ રહ્યા છે, પરંતુ ફરીથી તેઓએ કેટલાક સોદા જીત્યા અને અમારે રાહ જોવી પડશે અને અમલીકરણ માટે રાહ જોવી પડશે. તેથી જ્યાં સુધી તેઓ પરિણામ ન આપે ત્યાં સુધી મૂલ્યાંકન સસ્તા છે. અમે જે કંપનીઓ વિશે વાત કરી છે ત્યાં વેલ્યુએશન સસ્તું છે, પરંતુ જ્યાં સુધી તેઓ ડિલિવરી ન કરે ત્યાં સુધી મને નથી લાગતું કે કોઈએ વિશ્વાસની છલાંગ લગાવવી જોઈએ.
?
સોર્સ: ઇકોનોમિક ટાઇમ્સ
?