એ ટેલ ઑફ ટુ સિટીઝની શરૂઆતની લાઇન્સ ભારતીય શેરબજાર અને અર્થતંત્રની સ્થિતિનો સારાંશ આપવા માટે સૌથી વધુ યોગ્ય છે: જે શેરબજાર ઊંચા સ્તરે વેપાર કરે છે તે સમયનો સર્વશ્રેષ્ઠ સમય ધરાવે છે જ્યારે નબળી પડતી આર્થિક વૃદ્ધિ સૌથી ખરાબ સમયનો સામનો કરી રહી છે. તે વિશ્વાસનો યુગ છે કે ભારતીય અર્થતંત્ર $5 ટ્રિલિયન જીડીપીના આંકને સ્પર્શશે અને તે ત્યાં કેવી રીતે પહોંચશે તે અવિશ્વાસનો યુગ છે. તે આશાની મોસમ પણ છે કે આપણી પાછળ સૌથી ખરાબ છે અને અંધકારની મોસમ, ખાસ કરીને રોજગાર જેવા વિવિધ મોરચે. અને તેથી વધુ.

મારી તાજેતરની મુસાફરી દરમિયાન અને વિવિધ પ્રકારના રોકાણકારો અને તમામ કદના કોર્પોરેટ સાથેની બેઠકો દરમિયાન, સામાન્ય પ્રશ્ન હતો: "જ્યારે અર્થતંત્ર સંઘર્ષ કરી રહ્યું છે ત્યારે બજાર શા માટે ઉપર જઈ રહ્યું છે?" અને સેન્સેક્સ 40,000 ની ઉપર અને નિફ્ટી 12,000 ની ઉપર હોવા છતાં, કોઈ ખુશ દેખાતું નથી. ભૂતકાળમાં, આવા મનોવૈજ્ઞાનિક સ્તરોની ઉજવણી સ્ટોક એક્સચેન્જો અને ટીવી એન્કરોએ તેમના શ્રેષ્ઠ સર્જનાત્મક રીતે આવા સીમાચિહ્નો ઉજવવા માટે ફુગ્ગાઓ છોડીને કરી છે. વર્તમાન નીચા સુખનો ભાગ સંપત્તિ પ્રભાવમાં અનુરૂપ ઓછી ભાગીદારીને કારણે છે.

વોટ્સએપ જૂથોમાં રિતિક (HFDC, RIL, ICICI બેંક, TCS, HDFC બેંક, ઇન્ફોસીસ, કોટક બેંક) શેરો તરીકે જાણીતા કેટલાક શેરો ઇન્ડેક્સના મોટા ભાગના લાભમાં ફાળો આપે છે. આ શેરો મોટાભાગના રોકાણકારોના મોટા ભાગના પોર્ટફોલિયોની રચના કરતા નથી. ગયા વર્ષે નિફ્ટી સ્મોલકેપ 9.5% અને નિફ્ટી મિડકેપ ઈન્ડેક્સ 4.3% ડાઉન હતો. જો તમે ઇન્ડેક્સની ગણતરીમાંથી હૃતિકના શેરોને હટાવો છો, તો તમારી પાસે એક ઇન્ડેક્સ બાકી છે, જે ઘણો ઓછો છે અને અર્થતંત્રની વર્તમાન સ્થિતિને ખરેખર પ્રતિબિંબિત કરે છે.

સપ્ટેમ્બરના અંતમાં જાહેર કરાયેલ કોર્પોરેટ ટેક્સ કટ પછી મજબૂત FII પ્રવાહને કારણે બજાર વધી રહ્યું છે. ટેક્સ કટ પછીના લગભગ ચાર મહિનામાં, FIIનો ભારતીય ઇક્વિટીમાં ચોખ્ખો પ્રવાહ લગભગ $8 બિલિયન રહ્યો છે. મોટાભાગનો પ્રવાહ સામાન્ય શંકાસ્પદ લોકોમાં ગયો છે અને તે સમજાવે છે કે શા માટે નિફ્ટી સ્તર જ્યાં છે ત્યાં છે.

ઘરેલું પ્રવાહ પણ તંદુરસ્ત રહ્યો છે. એમ્ફી દર મહિને ઇક્વિટી SIP માં લગભગ $1 બિલિયનના સ્થિર સંગ્રહની જાણ કરી રહી છે. આ રિટેલ રોકાણકારોની પરિપક્વતાને પ્રતિબિંબિત કરે છે અને એ હકીકત તરફ નિર્દેશ કરે છે કે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ હવે રિટેલ રોકાણકારો માટે પસંદગીનું રોકાણ વાહન બની ગયું છે.

વૈશ્વિક અર્થવ્યવસ્થા ધીમી પડી રહી છે અને સેન્ટ્રલ બેંકો અવિચારી નીતિ વલણ અપનાવી રહી છે. અમેરિકા અને ચીન વચ્ચે કાયમી વેપાર સંધિની આશા વધી રહી છે. પરિણામે, વૈશ્વિક બજારો વધી રહ્યા છે અને જોખમ પરનો વેપાર પાછો આવ્યો છે.

ભારત પણ લાભાર્થી રહ્યું છે. નિફ્ટીએ ગત વર્ષે 12 ટકાનો વધારો દર્શાવ્યો હતો. વિકસિત બજારોએ નોંધપાત્ર રીતે સારું પ્રદર્શન કર્યું છે; S&P500 29% અને યુરોપિયન બજારો લગભગ 23% વધ્યા. ઉભરતા બજારો મિશ્ર બેગ રહ્યા છે: રશિયા 29%, બ્રાઝિલ 32%, તુર્કી 25% અને ચીન 55%, જ્યારે મેક્સિકો અને ફિલિપાઈન્સ દરેક 5% ઉપર છે. આમાંના ઘણા શેરોએ સ્થાનિક ચલણની શરતો પર ભારતને પાછળ રાખી દીધું છે.

બીજા ક્વાર્ટરની કમાણી આપત્તિ નહોતી. પરંતુ નિફ્ટી 12-મહિનાના ફોરવર્ડ ધોરણે અન્ય ઊભરતાં બજારોમાં પ્રીમિયમ પર વેપાર કરે છે, જેમાં ઘટતા RoE સાથે, જે ચિંતાનું કારણ બની ગયું છે.

અર્થતંત્રમાં પીડાની શરૂઆત સપ્ટેમ્બર 2018માં થઈ હતી જ્યારે IL&FS ડિફોલ્ટ થઈ હતી. છેલ્લા 12 મહિનામાં, ભારતીય નાણાકીય પ્રણાલીએ બહુવિધ તીરોનો સામનો કર્યો છે: - IL&FS, DHFL અને ADAG ડિફોલ્ટ્સ, Zee ગ્રૂપમાં દેવાની સમસ્યાઓ, CG પાવર અને કોફી ડેમાં કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ સમસ્યાઓ વગેરે. આ બધાની સ્થાનિક તરલતાના પ્રવાહ પર કાસ્કેડિંગ અસર પડી છે. અમે એવી પરિસ્થિતિમાં છીએ જ્યાં પ્રણાલીગત સ્થાનિક પ્રવાહિતા વધારે છે, પરંતુ ટ્રાન્સમિશન ઓછું છે.

દર ઘટાડા છતાં ક્રેડિટ ફ્લો અને રેટ ટ્રાન્સમિશન થઈ રહ્યું નથી. આરબીઆઈનું ધ્યાન રેટ કટમાંથી રેટ ટ્રાન્સમિશન અને અર્થતંત્રના જુદા જુદા ભાગોમાં ક્રેડિટ ઉપલબ્ધ કરાવવા તરફ બદલવું જોઈએ.

કેટલાક નિરીક્ષકો એવી આશા રાખી રહ્યા છે કે ખાનગી ક્ષેત્રનું મૂડીરોકાણ અર્થતંત્રને પુનઃપ્રાપ્ત કરવામાં મદદ કરશે. મારા મતે, ખાનગી ક્ષેત્રના મૂડીરોકાણ પુનઃસજીવન ઓછામાં ઓછા 24 મહિના દૂર છે. એક મોટી બેંકે તેના પ્રોજેક્ટ ફાઇનાન્સ વિભાગને બંધ કરી દીધું છે અને તે કોર્પોરેટ ધિરાણ માટે તેની ભૂખ અથવા અભાવ દર્શાવે છે. તમામ બેંકો રિટેલ પર ફોકસ કરી રહી છે. તાજી મૂડીરોકાણ દરખાસ્તો દૂર છે અને વચ્ચે થોડી છે. પ્રોજેક્ટ ધિરાણ અથવા કોર્પોરેટ ધિરાણના ક્ષેત્રમાં એસ્સારનો ચુકાદો કદાચ શ્રેષ્ઠ બાબત હતો.

આ એક વોટરશેડ ક્ષણ છે અને અમે પાછળ જોઈશું અને કહીશું કે 2019 એ વર્ષ હતું જ્યારે ભારતમાં કોર્પોરેટ ધિરાણ વધુ સારા માટે બદલાયું હતું.

સરકારે સ્પષ્ટપણે કેટલાક હેવી લિફ્ટિંગ અને ખર્ચ કરવાની જરૂર છે. રાજકોષીય ખાધ, જે વિકસિત દેશોમાં મોટાભાગના અર્થશાસ્ત્રીઓ દ્વારા ટ્રેક કરવામાં આવે છે, તે ભારત જેવા વિકાસશીલ દેશમાં અવરોધક બનવું જોઈએ નહીં જ્યાં ફુગાવો અને ખાધ કરતાં વૃદ્ધિ એ મોટી સમસ્યા છે.

વપરાશ અન્ય એન્જિન રહે છે. સામાન્ય માણસના હાથમાં વધુ નાણા ઉપલબ્ધ કરાવવા માટે ડાયરેક્ટ ટેક્સ કોડના અમલીકરણ અને દરમાં ઘટાડા દ્વારા આની શરૂઆત થઈ શકે છે. અમે દર્દના છેલ્લા તબક્કામાંથી પસાર થઈ રહ્યા છીએ જેની શરૂઆત નોટબંધીથી થઈ, ત્યારબાદ GST અમલીકરણ અને પછી IL&FS ડિફોલ્ટ્સ. અમે માનીએ છીએ કે આર્થિક સૂચકાંકો આગામી બે ક્વાર્ટરમાં જોવાનું શરૂ કરશે. આ માત્ર આશા રાખવાથી ન થઈ શકે. ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને વ્યક્તિગત કરમાં ફેરફાર પર ખર્ચ કરવો એ સમયની જરૂરિયાત છે. આ ભંડોળ માટે, ભારતને મોટા ટિકિટ ખાનગીકરણની જરૂર છે. PSU ડિવેસ્ટમેન્ટ એ નીચા લટકતા ફળ છે. ગ્લોબલ લિક્વિડિટી ટૅપ સુકાઈ જાય તે પહેલાં તેને પ્લક કરો. 5 ટ્રિલિયન ડોલરના અર્થતંત્રના લક્ષ્ય માટે ભારતને પાટા પર પાછા લાવવા માટે માળખાકીય ફેરફારો જરૂરી છે.

આગામી છ મહિનામાં શેરબજાર ઘણી વખત દિશા બદલી શકે છે. આશા છે કે ભારતીય અર્થતંત્ર પણ તેની દિશા વધુ સારી રીતે બદલશે. તમામની નજર હવે બજેટ 2020 પર રહેશે.