નિર્મલ જૈન, આઈઆઈએફએલ ગ્રુપના ચેરમેન અને સ્થાપક, ભારતીય બજારો પર યુરોપિયન યુનિયનમાંથી બહાર નીકળવા માટે બ્રિટનના મતદાનની અસર અંગે રાજેશ ભાયાણી સાથે વાત કરી હતી. તેઓ કહે છે કે મુક્ત વેપાર અને વૈશ્વિકરણની પ્રક્રિયાનો અંત આવ્યો નથી, અને બજારો મધ્યમથી લાંબા ગાળે કમાણીની વૃદ્ધિને ટ્રેક કરવાનું શરૂ કરશે. નીચે ઇન્ટરવ્યુના અંશો છે.
�
ક્યાં સુધી ચાલશેબ્રેક્ઝિટભારતીય બજારો અને નજીકના ગાળામાં તેઓ કેટલા ઘટી શકે છે?
�
મને લાગે છે કે અસર થોડા દિવસોમાં સમાપ્ત થઈ જશે, સિવાય કે અન્ય અવ્યવસ્થિત વિકાસ જેમ કે વધુ દેશો EU છોડે છે અથવા કેટલાક ભંડોળ અથવા નાણાકીય સંસ્થાઓ ચલણ અથવા બજારની અસ્થિરતાને કારણે બગડે છે. બ્રેક્ઝિટ અંગેની આશંકા અતિશયોક્તિપૂર્ણ છે. આ સમયે, તે લેહમેન બ્રધર્સ પ્રકારની કટોકટી હોય તેવું લાગતું નથી, જેની નાણાકીય સિસ્ટમ પર ડોમિનો અસર હતી.

ભારતીય બજારો માટે, બ્રેક્ઝિટના પગલે ચોમાસા, ફુગાવો, આર્થિક વૃદ્ધિ, ઔદ્યોગિક ઉત્પાદન અને સુધારાઓ સાથે વૈશ્વિક વિકાસ જુઓ. નજીકના ગાળામાં બજાર રેન્જ-બાઉન્ડ રહેશે અને લાંબા ગાળે ફંડામેન્ટલ્સ અને કોર્પોરેટ અર્નિંગને અનુસરશે.

સામાન્ય ધારણા એ છે કે બ્રેક્ઝિટ EU તેમજ વૈશ્વિક અર્થતંત્રોને ધીમું કરશે. આ સ્થિતિમાં ભારતીય કંપનીઓ કેવી રીતે વિકાસ કરી શકે?

બ્રેક્ઝિટની તાત્કાલિક અસર યુકે પર પડશે, જ્યાં ઉદ્યોગસાહસિકો નવા રોકાણોને રોકી શકે છે, જે ધીમી વૃદ્ધિ તરફ દોરી જશે. પરંતુ, મને ખાતરી છે કે યુકે નુકસાનને ઘટાડવાના માર્ગો શોધી કાઢશે. બ્રેક્ઝિટ માટેના મૂળ પરિબળો રાજકીય હતા અને આર્થિક નહીં. લોકો ઇમિગ્રેશન વિરુદ્ધ મત આપવા માંગતા હતા, મુક્ત વેપાર વિરુદ્ધ નહીં. નોર્વે અને સ્વિટ્ઝર્લેન્ડની જેમ યુકે અન્ય EU દેશો સાથે વેપાર કરારની વાટાઘાટો કરી શકે છે. જો કે અન્ય EU દેશો ઇમિગ્રેશન પોલિસી બનાવવા માટે સખત વાટાઘાટો કરી શકે છે, UK પાસે મોસ્ટ ફેવર્ડ નેશન (MFN) સ્ટેટસ છે અને તેની પાસે નોન-EU દેશો કરતાં વધુ પ્રતિકૂળ ફરજ શાસન નથી. તે મુક્ત વેપાર અથવા વૈશ્વિકીકરણનો અંત નથી. યુરોપિયન યુનિયનની બહારની મોટી અર્થવ્યવસ્થાઓ પણ વિશ્વ વેપાર સંગઠનના માળખા હેઠળ અને દ્વિપક્ષીય સંધિઓ દ્વારા ક્રોસ બોર્ડર રોકાણો અને વેપારના નિયમો હળવા કરી રહી છે.

ભારતીય બજારનો P/E ગુણોત્તર ઊંચો છે અને ભારત EU સાથે વેપાર કરવા માટે અત્યંત સંપર્કમાં છે. શું તે વિસ્તારના સંપર્કમાં આવેલી કંપનીઓ માટે વિકાસ માટે અવરોધ નહીં બને?

ભારતીય બજારનું PE પરંપરાગત રીતે ઊંચું રહ્યું છે, જે કમાણીની વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ તેમજ કમાણીની શ્રેષ્ઠ ગુણવત્તા દર્શાવે છે. ભારત વિશ્વમાં સૌથી ઝડપથી વિકસતું અર્થતંત્ર છે. આપણું અર્થતંત્ર મોટા પ્રમાણમાં ઘરેલું લક્ષી છે અને EU ગરબડ માટે નબળાઈ નોંધપાત્ર નથી. બ્રેક્ઝિટ પ્રક્રિયામાં ઓછામાં ઓછા બે વર્ષ લાગશે અને વચગાળામાં ઘણા નવા દૃશ્યો ઉભરી આવશે. તેની અસર મુઠ્ઠીભર ભારતીય કંપનીઓ પર જ પડશે; તેમાંના મોટાભાગના અને અર્થતંત્ર સહીસલામત રહેશે.

વર્તમાન પરિસ્થિતિમાં રોકાણકારોએ કયા ક્ષેત્રો અને કંપનીઓમાં પ્રવેશ કરવો અને બહાર નીકળવું જોઈએ?

માત્ર કેટલીક કંપનીઓ કે જેઓ સીધી અસર કરે છે, જેઓ યુકે અને યુરોપિયન યુનિયન સાથે મોટા પ્રમાણમાં એક્સપોઝર ધરાવે છે, ટૂંકા ગાળામાં પ્રભાવિત થઈ શકે છે. તમે તમામ ક્ષેત્રો અને કંપનીઓમાં પોર્ટફોલિયો બનાવી શકો છો અને ફંડામેન્ટલ્સ અને વેલ્યુએશનના બોટમ-અપ અભિગમથી સ્ટોક્સ જોઈ શકો છો. વ્યાપક ભારતીય બજાર વિશે ચિંતા કરવાની જરૂર નથી.

જૂન ક્વાર્ટરના પરિણામોથી તમારી અપેક્ષાઓ શું છે? બ્રેક્ઝિટની અસર આગામી ક્વાર્ટરમાં જોવા મળી શકે છે. શું તેનો અર્થ એ છે કે કમાણી ટોચ પર પહોંચી ગઈ છે?

જૂન ક્વાર્ટરના પરિણામો ધીમી રિકવરી બતાવશે અને કોર્પોરેટ પરિણામો મિશ્ર બેગ હશે. મને આગામી ક્વાર્ટરમાં કોર્પોરેટ અર્નિંગ પર બ્રેક્ઝિટની ખાસ અસર દેખાતી નથી. તેની અસર માત્ર મુઠ્ઠીભર કંપનીઓ પર પડશે.

મને લાગે છે કે કોર્પોરેટ અર્નિંગ ગ્રોથ નાણાકીય વર્ષના બીજા અર્ધવાર્ષિક ગાળાથી ફરી શરૂ થશે અને વર્ષનો અંત બે આંકડાની વૃદ્ધિ સાથે થશે. 15-18માં કમાણીમાં વૃદ્ધિ 2017-18 ટકા થઈ શકે છે. લાંબા ગાળાના બજારો કમાણીની વૃદ્ધિના માર્ગને અનુસરશે.

રૂપિયો નબળો પડી રહ્યો છે અને FCNR રિડેમ્પશન વધુ દબાણ લાવી શકે છે. શું તે ભારતીય બજારમાં વિદેશી પ્રવાહમાં વિલંબ કરશે?

રૂપિયામાં મામૂલી કરેક્શનને નબળાઈ કહી શકાય નહીં. તેના બદલે, આવી અસાધારણ ઘટનામાં રૂપિયાની સ્થિતિસ્થાપકતાને કારણે ભારતીય અર્થવ્યવસ્થાની સહજ મજબૂતાઈ વિશે કોઈને ખાતરી આપવી જોઈએ. ઉપરાંત, સરકાર અને ભારતીય રિઝર્વ બેંક FCNR રિડેમ્પશન માટે સારી રીતે તૈયાર છે. ભારતમાં વિદેશી પોર્ટફોલિયો મૂડીરોકાણનો પ્રવાહ ભારતના મજબૂત તેમજ ફંડામેન્ટલ્સમાં સુધારો કરીને ચાલતો રહેશે.
�
સ્ત્રોત: બિઝનેસ સ્ટાન્ડર્ડ